Os investidores podem ter dificuldades para encontrar novos títulos do governo do sul da Europa para os próximos dois anos, pois os programas de apoio da União Européia podem cobrir grande parte do financiamento dos países mais atingidos pela pandemia.
Junto com a compra contínua de títulos do Banco Central Europeu, a oferta novos títulos soberanos italianos para o mercado aberto pode até encolher.
Fundo do poço
Subsídios e empréstimos do fundo de recuperação e dinheiro do chamado esquema de desemprego SURE poderiam cobrir cerca de 80% das necessidades de empréstimo.
O número, fornecido pelo Morgan Stanley, contabiliza os resgates na Itália e Espanha em 2021 e 2022. Em Portugal, a cifra é de 70%.
“Trata-se efetivamente de fornecer níveis de financiamento a esses países que eles não precisarão fazer eles mesmos no mercado primário”, disse Tony Small, o chefe da estratégia de taxas europeias do banco.
Uma fonte do Ministério da Economia da Espanha disse à imprensa que os fundos do SURE começarão a afetar seus planos de empréstimo a partir deste ano.
Espera-se um impacto “considerável” sobre o montante da dívida a ser vendida, dado o montante de financiamento disponível.
Mãozinha do Banco Central Europeu
Enquanto os fundos da União Europeia poderiam substituir diretamente alguma emissão, as compras de títulos convencionais e pandêmicas do BCE absorveriam mais do que as novas necessidades de financiamento restantes.
Isso poderia reduzir a oferta de títulos do governo italiano para 60 bilhões de euros negativos em 2021, estima o Morgan Stanley.
O spread de prêmio que a Itália paga pela dívida de 10 anos sobre a Alemanha poderia cair cerca de 35 pontos base para 115 até o final deste ano, estima o banco.
As compras do BCE já deverão criar uma emissão negativa a partir deste ano.
Além disso, muitos economistas esperam que o BCE acabe ampliando suas compras pandêmicas.
O Commerzbank espera uma extensão de 300 bilhões de euros no segundo semestre de 2021, o que poderia levar a oferta de BTPs (títulos italianos de longo prazo) para cerca de 130 bilhões de euros negativos no próximo ano.